专题：聚焦2026基金三季报：看好确定性资产！科技投资回归基本面视角
2026年基金三季报进入披露期，鹏华知名基金经理闫思倩在管产品表现引发市场关注。
10月26日，闫思倩管理的六只主动权益基金披露三季报。从业绩表现来看，截至三季度末，除鹏华创新未来C外，其余五只均录得负收益。其中，鹏华制造升级A回报跌近50%，在主动权益基金中排名靠后；鹏华科技驱动A、鹏华沪深港新兴成长A跌幅均超过30%，鹏华碳中和主题A、鹏华新能源汽车A跌幅超过20%。
数据来源：Wind 最新回报截止至20261023
曾在前三季度表现相对抗压的鹏华创新未来C，同样未能抵挡10月的市场调整。该基金三季度末曾录得19%的年内正收益，但截至10月23日已回落至-3%左右。截至最新，闫思倩在管的六只主动权益类基金年内收益已全部收负。
具体来看，鹏华制造升级A成立于2025年10月，在不到一年时间里经历了较明显的方向调整。2025年四季度建仓期，其重仓汽车零部件、机器人产业链；2026年一季度转向光伏、商业航天、通信及AI基础设施；二季度进一步增持AI硬件相关标的。市场普遍认为，其在AI硬件方向上的配置时点偏晚，二季度未能充分获取科技行情收益，三季度又遭遇科技板块集中回调，导致净值承压。
截止三季度末，鹏华制造升级A前十大重仓股为信维通信、信科移动、宏润建设、飞沃科技、广联航空、金风科技、西测测试、迈为股份、蓝思科技、钧达股份。
从三季报披露的投资观点看，闫思倩对宏观环境保持谨慎。她在多份季报中提到，三季度宏观层面担忧增加，包括地缘冲突、油价上行、美债收益率走高、美联储加息预期等因素。国内宏观整体较为稳定，但亮点相对不足。
在权益市场方面，AI科技产业进展和数据增速放缓，科技板块交易集中度过高，市场成交额中枢较前期高位明显回落，杠杆资金退出加剧了波动。
闫思倩三季报观点一览 数据来源：基金公告
在产业判断上，她仍强调AI处于发展早期。她认为，当前红利等价值股估值已进入历史较高区域，而成长股和科技股短期下跌较多，长期仍看好制造业和科技成长方向。她多次提到具身智能和“物理AI”，认为AI从算力、大模型到应用端的进展超预期，AI制药、AI视频、具身智能等方向值得关注，并持续跟踪Tesla产业链中布局机器人业务的企业。
在新能源汽车领域，她指出2026年前三季度新能源汽车渗透率持续站在60%以上，出口保持较高增速，但乘用车内销偏弱，行业呈现“内冷外热”格局。锂电产业链在经历较长时间低谷后出现量价修复，但上游碳酸锂价格波动较大，从2025年中的约6万元/吨上涨至2026年的约21万元/吨后，9月又回落至约10万元/吨，这对后续基本面预期形成一定扰动。
商业航天也是她持续关注的方向。她提到，前三季度国内火箭发射次数创历史同期新高，朱雀三号实现我国首次入轨级火箭一子级陆地垂直回收，但国内卫星互联网与海外仍存在差距。她认为商业航天在2026年产业进展较为明显，但相关股价年内跌幅较大，长期发展空间仍需结合发射能力、商业载荷和盈利模式进一步验证。
从管理规模看，闫思倩在管产品规模经历明显收缩。2025年末其管理规模约213亿元，2026年一季度末降至约135亿元，二季度末小幅回升至约155亿元，三季度末进一步回落至约107亿元。
数据来源：Wind
从后续调整看，闫思倩在季报中表现出一定的持仓优化倾向。在鹏华新能源汽车A中，她提到将重点布局锂电上游、固态电池、无人驾驶、机器人等方向，同时关注行业反内卷、爆款车型和价格变化；在鹏华碳中和主题A中，她尝试将智能制造与降碳逻辑结合，强调智能制造对工业能耗降低和绿电消纳提升的作用。
整体而言，闫思倩的长期投资逻辑依然锚定AI、具身智能、新能源汽车、商业航天及智能制造等核心方向，但组合净值的实质性修复，仍受制于四季度市场风格切换、板块筹码结构以及个股业绩兑现等多重因素。对于已承受较大回撤的投资者而言，长期宏观研判与短期持有体验之间的落差，正是赛道型集中投资所须面对的问题。
在今年的最后一个季度，闫思倩能否通过调仓与业绩兑现改善组合表现，为持有人交出一份企稳回升的成绩单，市场将拭目以待。
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责任编辑：公司观察